La poussée du gouvernement sur Infrastructure avec une demande soutenue de courtoisie le logement abordable a rendu les analystes optimistes sur le secteur du ciment. En outre, les attentes de nouvelles hausses de prix, pour assurer la durabilité des hausses actuelles, atténuent encore leurs inquiétudes quant au maintien des marges dans un contexte de pressions croissantes sur les coûts.
Prise en compte d’une croissance de la demande supérieure à la moyenne de 9% en TCAC sur l’exercice 2021-2023, associée à une nouvelle offre limitée (4,6% en TCAC), analystes du courtage mondial Morgan Stanley ont augmenté leurs estimations de bénéfices pour l’exercice 23 jusqu’à 13 pour cent, grâce à de meilleures hypothèses de réalisation / marge.
«La valorisation (sur EV / EBITDA) n’est pas bon marché, mais avec l’amélioration de la visibilité de la croissance et des ratios de rendement, les multiples ont tendance à dépasser les moyennes à long terme, et les investisseurs devraient se concentrer sur EV / EBITDA à deux ans et flux de trésorerie disponible (FCF ), qui sont toujours attractifs », note Gaurav Rateria, analyste actions à la maison de courtage dans un rapport co-écrit avec Mukund Sarawogi.
Déséquilibre de l’offre et de la demande
Une augmentation de la demande non commerciale et une demande continue des segments des constructeurs de maisons rurales et individuelles se sont maintenues demande de ciment dynamique en janvier-février 2021. Les données du Département de la promotion de l’industrie et du commerce intérieur montrent que la production de ciment a augmenté de 4,6 pour cent au mois (mais en baisse de 5,9 pour cent en glissement annuel) en janvier 2021, tandis que les volumes transportés par les chemins de fer indiens ont augmenté de 14,4 pour cent YoY et 4,5 pour cent MoM.
Cependant, les obstacles logistiques dans certaines régions du sud, la pénurie de clinker et les ajouts limités de nouvelles capacités importantes (sauf dans la région de l’Est) ont conduit à un resserrement de l’offre, entraînant ainsi des prix.
En effet, le prix moyen du ciment dans toute l’Inde a augmenté d’environ 1,7% d’un mois à l’autre en février après trois mois consécutifs de baisse, et est déjà plus élevé de 4% (15 roupies par sac) au cours de la première semaine de mars 2021. Alors que les régions de l’Ouest et de l’Est ont connu des hausses de prix moyennes de 10 à 20 roupies / sac, les prix ont augmenté de 5 à 15 roupies / sac dans les régions du nord et du centre et de 20 à 30 roupies / sac dans le sud.
Sur une base annuelle, les prix de mars 21-DT sont en forte hausse de 18 pour cent dans le sud, de 11 pour cent dans l’ouest, de 4 à 5 pour cent dans les régions du nord et du centre, et presque stables en glissement annuel dans l’est.
Cela dit, les analystes notent que les fabricants de ciment pourraient devoir augmenter encore les prix pour assurer la durabilité des marges dans un contexte de pressions croissantes sur les coûts.
Les prix moyens internationaux du coke de pétrole sont en hausse de 14,8% par rapport au trimestre (+ 62% en glissement annuel) jusqu’à présent au quatrième trimestre de l’exercice 21, tandis que les prix intérieurs du coke de pétrole ont augmenté de 34,4% au trimestre (76,3% en glissement annuel) pour la même période. De même, les prix de détail moyens du diesel dans les métros ont bondi de 8,6% au TQ et de 21,3% en glissement annuel.
Les analystes de Motilal Oswal Financial Services estiment ainsi entre 200 et 250 roupies par tonne d’inflation des coûts d’électricité, de carburant et de fret, ce qui devrait avoir un impact total sur la rentabilité d’ici Q1FY22.
«Cependant, avec les hausses de prix de mars, nous prévoyons que l’industrie répercutera largement l’inflation des coûts sur les clients. Cela devrait aider à maintenir les fortes marges du T3FY21 à court terme », notent-ils.
Perspectives de bénéfices et appel d’investissement
Soulignant que les entreprises de ciment ont affiché des bénéfices meilleurs que prévu à la fois au T2FY21 (plus de 40 pour cent Ebitda sur un an) et au T3FY21 (plus de 45 pour cent sur l’Ebitda sur un an) grâce à une réalisation meilleure que prévue et des augmentations de coûts plus faibles que prévu, ICICI Securities s’attend à un EBITDA global / te pour croître de 7 à 8 pour cent en glissement annuel au T4FY21.
Le MOFSL, quant à lui, prévoit une croissance de l’Ebitda de plus de 25 pour cent en glissement annuel au 4TFY21, tirée par une croissance de 20 pour cent en volume sur un an. Le courtage est positif sur UltraTech et Dalmia Bharat.
Sharekhan a une note “ Acheter ” sur UltraTech (cours cible: Rs 7,200), The Ramco Cements (TP: Rs 1,150), Shree Cements (TP: Rs 31,610), Dalmia Bharat (TP: Rs 1,900), JK Lakshmi Cement (TP : Rs 525), et Industries Grasim (TP: Rs 1 430).
À long terme, Morgan Stanley estime que toute volatilité / correction des cours des actions à court terme devrait offrir aux investisseurs la possibilité de saisir des actions à un horizon de 12 à 18 mois
«Bien que nous pensons qu’il pourrait y avoir des risques à la baisse pour les marges F22 du consensus et l’Ebitda, nous continuerions de nous concentrer sur les marges FY23, qui devraient être parmi les meilleures pour le secteur, soutenues par un approvisionnement serré en clinker dans de nombreuses régions au cours de trimestres saisonniers solides». dit la maison de courtage.
Le courtage voit 27 pour cent à la hausse dans Grasim (TP: Rs 1 700); 26 pour cent dans Ambuja Cement (TP: Rs 360); 17 pour cent dans Ciment Ultratech (TP: Rs 8 000); 15 pour cent dans Ciment Shree (TP: Rs 32 100); et 7% en ACC (TP: Rs 1 950).