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Bloomberg

Les bons du Trésor sont prêts pour des enchères sans heurts alors même que la prudence est de mise

(Bloomberg) – Les bons du Trésor ont rebondi alors que les enchères de dette de cette semaine ont débuté, renforçant la confiance que le marché peut digérer l’offre indemne.Les États-Unis ont vendu mardi 60 milliards de dollars de billets à deux ans et ont reçu une forte demande. Cette vente aux enchères sera suivie par des offres de dette à cinq ans mercredi et des billets à sept ans jeudi. Mardi, les rendements des bons du Trésor à sept ans ont chuté de 5 points de base à environ 1,3%, reflétant des baisses sur toute la courbe. On est loin de l’action des prix à l’approche de la vente désastreuse du mois dernier, alors que les rendements étaient déjà en hausse de 14 points de base avant la date limite des enchères. pour les paradis au milieu de la tourmente en Turquie et des verrouillages prolongés en Europe. Cela incite certains stratèges à reconsidérer l’ampleur de la vente, ce qui contribue à renforcer le sentiment à l’approche des ventes de cette semaine. «Les faibles enchères sont presque toujours exagérées – ils vous disent simplement qu’à ce moment-là, ce jour-là, il n’y en avait pas autant. demande comme prévu », a déclaré Mike Riddell, gestionnaire de portefeuille chez Allianz Global Investors. “Vous ne pouvez pas non plus lire grand-chose dans le désastre des enchères de sept ans, car cela s’est produit à un moment de volatilité des taux presque sans précédent.” un rendement de 0,152%, équivalent à celui négocié sur le marché à l’émission juste avant la fin des enchères pour la dette. Le total des offres s’élevait à 2,54 fois le montant de la dette offerte, avec ce soi-disant ratio bid-to-cover supérieur au niveau de 2,44 de la vente de février.Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la reprise économique américaine avait dépassé les attentes, bien que loin d’être complet, dans le témoignage préparé au Comité des services financiers de la Chambre. Lui et la secrétaire au Trésor Janet Yellen ont lancé mardi deux jours d’audiences du Congrès pour évaluer la réponse de politique économique à la crise de Covid-19.Le rendement des billets à 10 ans est resté inférieur alors que Powell et Yellen ont commencé à répondre aux questions des membres du comité. Le rendement de référence oscille à environ 1,65%, en baisse d’environ 5 points de base sur la journée. “Nous pourrions voir une certaine pression à la hausse sur les prix” au cours de cette année “, a déclaré Powell. «Notre meilleure opinion est que l’effet sur l’inflation ne sera ni particulièrement important ni persistant.» Les perspectives du rythme des prix à la consommation au cours de la prochaine décennie, mesurées par l’écart entre les bons du Trésor liés à l’inflation et les bons du Trésor vanille ordinaire se sont maintenus à environ 2,32 % suivant le commentaire de Powell dans ses vues sur la trajectoire des pressions sur les prix. Le soi-disant taux d’équilibre à 10 ans est passé de 0,47% l’an dernier. Dans les prévisions publiées la semaine dernière, les décideurs politiques de la Fed prévoyaient une croissance de 6,5% en 2021. Il a également déclaré qu’elle se maintiendrait à court terme. les taux d’intérêt sont proches de zéro jusqu’à ce que le marché du travail ait atteint son maximum d’emploi et l’inflation est montée à 2% Alors que la vente de mardi s’est déroulée sans accroc, le gestionnaire de fonds d’Aberdeen Standard Investments, James Athey, a déclaré que ses successeurs plus tard cette semaine pourraient rencontrer plus de défis. la prudence autour des événements d’approvisionnement du Trésor restera probablement élevée », a déclaré Athey. «La position accommodante de la Fed à l’égard de la politique de taux est quelque peu favorable aux bons du Trésor à plus courte échéance, tandis que leur confort avec la hausse des rendements à long terme, en plus de la hausse de la croissance et des anticipations d’inflation, crée un environnement beaucoup moins propice pour le ventre.» Trimestre les flux de rééquilibrage de fin de mois pourraient également affecter les marchés pendant le reste du mois. Les stratèges de la Bank of America préviennent qu’à la lumière du rebond des actions et de la forte liquidation des obligations, les flux pourraient être importants et «des actions vers les titres à revenu fixe». Faiblesse de sept ans La faiblesse de la pré-adjudication a donné le ton à la vente de sept ans en février. qui a enregistré le plus petit ratio bid-to-cover jamais enregistré. Les données d’attribution publiées en mars montrent que la demande étrangère avait chuté à seulement 8%, le plus bas depuis au moins 2009. L’équivalent pour les investisseurs nationaux est tombé à 49%, son plus bas depuis mai 2020. – la moyenne mobile mensuelle des intérêts étrangers avait suivi une tendance haussière, tandis que la mesure nationale était stable. Cela suggère que la baisse des ordres d’achat a peut-être été un événement ponctuel, les investisseurs étant probablement effrayés par la volatilité importante de la journée.Une vente aux enchères réussie de sept ans pourrait indiquer que le marché se stabilise après trois mois de hausse des rendements, a déclaré Chris Iggo. , directeur des investissements de base chez AXA Investment Managers. “Sinon, la Fed a plus à faire en termes de messagerie et cela ajouterait à l’argument que les rendements de référence à 10 ans passeront par 2%”, a-t-il déclaré. (Ajoute les commentaires de l’analyse de fin de trimestre de Powell et BofA, détails de la vente de billets de 2 ans.) Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP